S&P coloca a CIRSA em avaliação positiva pela fusão com a Lottomatica
A agência planeja aumentar a classificação da CIRSA para igualar a da Lottomatica quando a transação, prevista para o segundo trimestre de 2027, for concluída.
O novo grupo alcançaria receitas de 5.600 milhões de euros e um EBITDA ajustado de 1.800 milhões.
A decisão afeta a classificação de crédito de longo prazo da CIRSA, 'BB-', e os instrumentos de dívida emitidos pela Cirsa Finance International. A S&P espera que essas notas possam ser igualadas à classificação 'BB' da Lottomatica após o fechamento da transação.
Ao mesmo tempo, a agência confirmou a classificação 'B' do instrumento de pagamento em espécie, conhecido como PIK, emitido pela LHMC Finco 2, o veículo financeiro do acionista majoritário da CIRSA. Esse empréstimo, cujo valor em dívida ascende a €755 milhões, será totalmente quitado quando ocorrer a mudança de controle.
A transação, anunciada em 2 de setembro, deve ser concluída durante o segundo trimestre de 2027, assim que as autorizações regulatórias e a aprovação dos acionistas forem obtidas. O resultado será um grupo listado tanto na Itália quanto na Espanha, com posições de liderança em ambos os mercados e em vários países da América Latina.
Os atuais acionistas da Lottomatica controlarão aproximadamente 67,5% da empresa resultante, enquanto os acionistas da CIRSA manterão cerca de 32,5%. A Blackstone, que atualmente detém 74% da CIRSA por meio da LHMC Midco, deixará de ser a acionista majoritária e manterá uma participação de 24% no novo grupo.
A CIRSA será integrada à Lottomatica, embora os títulos emitidos pela Cirsa Finance International continuem em vigor e sejam garantidos pelo grupo italiano.
A S&P destaca que ambas as empresas mantêm políticas financeiras semelhantes. Após a fusão, o novo grupo pretende aumentar sua alavancagem entre 2 e 2,5 vezes e manter uma política flexível de alocação de capital. O plano prevê devolver até 4.000 milhões de euros aos acionistas nos três anos seguintes ao fechamento da operação.
A agência estima que o grupo combinado terá uma dívida consolidada de aproximadamente €5,4 bilhões até o final de 2027. Esse valor representaria uma dívida ajustada equivalente a cerca de três vezes o EBITDA.
A estimativa inclui a emissão de dívida de €1,2 bilhão para financiar distribuições extraordinárias aos acionistas e pagamentos aos acionistas da CIRSA que não apoiem a transação. Não inclui o empréstimo PIK de €755 milhões, que será totalmente amortizado.
A S&P observa que a integração dobrará a escala atual da CIRSA. Suas previsões sugerem que o novo grupo alcançará receitas conjuntas de €5,6 bilhões e EBITDA ajustado de €1,8 bilhão até o final de 2027, levando em conta o cronograma esperado para obtenção de sinergias e os custos extraordinários associados à operação.
A fusão dará origem a um dos principais grupos de jogos da Europa e América Latina, com uma posição particularmente relevante na Itália, Espanha, Panamá, Colômbia e Peru.
