LAS CLAVES | ESPECIAL EXCLUSIVO CIRSA-LOTTOMATICA
Apollo y Blackstone reconfiguran el mapa mundial del juego: las claves financieras de la absorción de Cirsa por Lottomatica
La absorción de Cirsa por parte de Lottomatica Group trasciende los límites de una operación industrial para consolidarse como una de las maniobras de ingeniería corporativa más sofisticadas de la última década en el mercado europeo.
Detrás de esta integración de envergadura histórica se encuentra la confluencia de intereses de dos de las firmas de capital riesgo más poderosas del planeta: Apollo Global Management y Blackstone. Mientras Apollo sentó las bases operativas e institucionales del crecimiento del operador italiano al adquirir en mayo de 2021 los activos comerciales de IGT a través de Gamenet y tutelar su exitosa salida a bolsa en Milán, Blackstone capitaliza su posición en el operador español para culminar una fusión transfronteriza que reconfigura el liderazgo internacional del sector del juego y las apuestas.
En el centro del diseño financiero figura LHMC Midco, la sociedad instrumental a través de la cual los fondos gestionados por Blackstone controlaban Cirsa desde su adquisición en 2018. Lejos de suponer una desinversión convencional tras la salida a los mercados de valores de la compañía española en julio de 2025, el pacto estipula la extinción de Cirsa como entidad jurídica independiente sin liquidación y su completa absorción en el balance de Lottomatica. A cambio, los inversores de la multinacional española perciben una ecuación de canje de 0,668 acciones de nueva emisión del grupo resultante por cada título previo, valorando a Cirsa en aproximadamente 2.780 millones de euros. Esta tasación incorpora una prima del 21% sobre su última cotización de 13,64 euros, situándose ampliamente por encima de los 15 euros fijados en su estreno bursátil. Con este intercambio, Blackstone retiene el 24% del capital y emerge como el accionista individual mayoritario de la entidad unificada, asegurando una influencia institucional decisiva a través de dos puestos reservados en un consejo de administración compuesto por trece miembros.
El músculo económico de la nueva entidad combinada alcanzará los 34.000 millones de euros en volumen de negocio conjunto, sustentado en ingresos que superan de forma individual los 2.200 millones de euros a cada lado del Mediterráneo y un beneficio bruto de explotación consolidado superior a los 2.000 millones. Para rubricar la operación, la estructura financiera despliega un retorno inmediato de liquidez superior a los 1.000 millones de euros para los accionistas, articulado mediante un dividendo extraordinario previo de 262 millones con cargo a la prima de emisión de Cirsa y un paquete de retribución al capital de 744 millones previsto por Lottomatica a través de dividendo extraordinario o recompras de acciones. Con unas sinergias operativas estimadas en 115 millones de euros anuales, una cotización simultánea en Euronext Milan y en las Bolsas españolas, y una bicefalia territorial que establece el cuartel general corporativo en Roma y preserva el centro neurálgico industrial en Terrassa, Apollo y Blackstone consagran el nacimiento del segundo mayor gigante mundial del entretenimiento regulado, a la espera del cierre definitivo proyectado para el segundo trimestre de 2027.
