¿CNMV o DGOJ? Los mercados predictivos abren una nueva frontera regulatoria en España
El auge internacional de los mercados predictivos plantea una cuestión especialmente relevante para España: ¿son productos financieros que deben quedar bajo la órbita de la CNMV o apuestas sometidas a la regulación de la DGOJ? Europa ya ha advertido de que la respuesta depende de cómo esté configurado cada producto.
La firma este lunes del convenio entre la CNMV y Autocontrol para reforzar el control de la publicidad financiera digital llega en un momento particularmente interesante. No existe ninguna indicación en el acuerdo de que esté relacionado específicamente con los mercados predictivos, pero el fenómeno de los prediction markets ya ha entrado en el radar de los supervisores financieros europeos. Y plantea una frontera especialmente sensible para la industria del juego.
Plataformas internacionales permiten actualmente negociar contratos vinculados al resultado de acontecimientos futuros: desde elecciones y decisiones políticas hasta acontecimientos económicos, deportivos o sociales. El usuario adopta una posición sobre si determinado acontecimiento ocurrirá y el valor del contrato evoluciona en función de las probabilidades que el mercado atribuye a ese resultado.
La cuestión aparentemente sencilla de “apostar” por que algo suceda se convierte así en un problema jurídico considerablemente más complejo. ESMA ya ha advertido sobre los event contracts.
La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) abordó expresamente esta cuestión en julio de 2026 al recordar a las empresas las obligaciones existentes respecto de determinados event contracts. El supervisor europeo considera que algunos de estos productos pueden reunir las características de un instrumento financiero derivado.
Especialmente importante resulta el caso de los contratos con un resultado binario —sí/no, ocurre/no ocurre—, que pueden quedar comprendidos dentro de las restricciones europeas existentes sobre las opciones binarias. Pero ESMA introduce además una consideración de enorme trascendencia para el sector del juego: dependiendo de sus características, estos contratos también pueden ser considerados apuestas conforme a la legislación nacional.
Ahí aparece el interrogante español. ¿CNMV o DGOJ? Si un mercado predictivo es jurídicamente un instrumento financiero, entraría en el terreno de la Comisión Nacional del Mercado de Valores y de la legislación financiera. Si, por el contrario, el producto reúne las características jurídicas de una apuesta, la cuestión se desplaza hacia la Ley 13/2011 de regulación del juego y hacia las competencias de la Dirección General de Ordenación del Juego (DGOJ) cuando se trate de actividad de ámbito estatal.
La frontera no es menor. Determina quién autoriza o supervisa al operador, qué requisitos debe cumplir, qué publicidad puede realizar, a qué consumidores puede dirigirse y qué régimen sancionador resulta aplicable. Y existe una tercera posibilidad particularmente interesante: que la expansión de nuevos modelos digitales obligue a analizar productos que se sitúan precisamente en la frontera entre ambos mundos regulatorios. Una cuestión que va mucho más allá de Polymarket.
El extraordinario crecimiento internacional de plataformas de mercados predictivos ha convertido una categoría hasta hace pocos años minoritaria en una cuestión que los reguladores ya no pueden ignorar. Pero el debate regulatorio no debe limitarse a una plataforma concreta.
La pregunta de fondo es qué sucede cuando un producto presentado tecnológicamente como un “mercado” permite al consumidor comprometer dinero sobre el resultado incierto de un acontecimiento futuro. La denominación comercial no determina por sí misma su naturaleza jurídica. Precisamente por eso, ESMA ha puesto el foco en las características concretas de cada contrato. España refuerza al mismo tiempo la vigilancia sobre la promoción digital.
En este escenario cobra especial interés el convenio firmado este 15 de septiembre por CNMV y Autocontrol. El acuerdo reforzará la cooperación sobre publicidad de productos y servicios de inversión y presta especial atención a los nuevos entornos digitales, las redes sociales y los denominados finfluencers. No puede afirmarse que este convenio anticipe específicamente la entrada de los mercados predictivos en España. Pero sí evidencia que la supervisión de nuevos productos financieros y de su promoción digital está ganando peso, precisamente cuando Europa comienza a delimitar el tratamiento regulatorio de los prediction markets.
Para el sector del juego español se abre así una pregunta que probablemente adquirirá cada vez mayor importancia: cuando los mercados predictivos llamen definitivamente a la puerta de España, ¿estarán entrando en el territorio de la CNMV o en el de la DGOJ? La respuesta dependerá menos de cómo se denomine el producto y mucho más de cómo esté jurídicamente construido y qué esté comprando realmente el usuario.
