Standard & Poors pone a CIRSA en revisión positiva por su fusión con Lottomatica
La agencia prevé elevar la calificación de CIRSA hasta igualarla con la de Lottomatica cuando se complete la operación, prevista para el segundo trimestre de 2027.
El nuevo grupo alcanzaría unos ingresos de 5.600 millones de euros y un EBITDA ajustado de 1.800 millones.
La decisión afecta a la calificación crediticia a largo plazo de CIRSA, situada en ‘BB-’, y a los instrumentos de deuda emitidos por Cirsa Finance International. S&P espera que estas notas puedan equipararse con la calificación ‘BB’ de Lottomatica una vez cerrada la operación.
Al mismo tiempo, la agencia ha confirmado la calificación ‘B’ del instrumento de pago en especie, conocido como PIK, emitido por LHMC Finco 2, vehículo financiero del accionista mayoritario de CIRSA. Este préstamo, cuyo importe pendiente asciende a 755 millones de euros, será reembolsado en su totalidad cuando se produzca el cambio de control.
La operación, anunciada el pasado 2 de septiembre, está previsto que se complete durante el segundo trimestre de 2027, una vez obtenidas las autorizaciones regulatorias y la aprobación de los accionistas. El resultado será un grupo cotizado tanto en Italia como en España y con posiciones de liderazgo en ambos mercados y en varios países de Latinoamérica.
Los actuales accionistas de Lottomatica controlarán aproximadamente el 67,5% de la compañía resultante, mientras que los accionistas de CIRSA conservarán alrededor del 32,5%. Blackstone, que actualmente posee un 74% de CIRSA a través de LHMC Midco, dejará de ser el accionista mayoritario y pasará a mantener una participación del 24% en el nuevo grupo.
CIRSA se integrará en Lottomatica, aunque los bonos emitidos por Cirsa Finance International se mantendrán vigentes y pasarán a estar garantizados por el grupo italiano.
S&P destaca que ambas compañías mantienen políticas financieras similares. Tras la fusión, el nuevo grupo pretende situar su apalancamiento entre 2 y 2,5 veces y conservar una política flexible de asignación de capital. El plan contempla devolver hasta 4.000 millones de euros a los accionistas durante los tres años posteriores al cierre de la operación.
La agencia calcula que el grupo combinado contará con una deuda consolidada de aproximadamente 5.400 millones de euros a finales de 2027. Esta cifra supondría una deuda ajustada equivalente a unas tres veces el EBITDA.
La estimación incluye una emisión de deuda de 1.200 millones de euros destinada a financiar distribuciones extraordinarias a los accionistas y los pagos a los accionistas de CIRSA que no respalden la operación. No incluye el préstamo PIK de 755 millones, que será amortizado completamente.
S&P señala que la integración duplicará la escala actual de CIRSA. Sus previsiones apuntan a que el nuevo grupo alcanzará unos ingresos conjuntos de 5.600 millones de euros y un EBITDA ajustado de 1.800 millones a finales de 2027, teniendo en cuenta el calendario previsto para la obtención de sinergias y los costes extraordinarios asociados a la operación.
La fusión dará lugar a uno de los principales grupos de juego de Europa y Latinoamérica, con una posición especialmente relevante en Italia, España, Panamá, Colombia y Perú.
