Moody's Ratings ha anunciado hoy la mejora de la calificación corporativa de Cirsa Enterprises, S.A. a B1 desde B2, manteniendo una perspectiva positiva sobre sus notas.
La agencia ha tomado esta decisión tras la exitosa oferta pública inicial (OPI) de la compañía, que comenzó a cotizar en las Bolsas de Valores de España el 9 de julio.
La firma de rating también ha elevado la calificación de probabilidad de incumplimiento (B1-PD desde B2-PD) y ha mejorado varios de sus bonos senior garantizados a B1 (antes B2). Según Lola Tyl, analista principal de Moody’s para Cirsa, “hemos ajustado al alza las calificaciones para reflejar la reducción de apalancamiento esperada tras la OPI y la mayor flexibilidad financiera”.
La OPI incluyó una emisión primaria de acciones ordinarias con ingresos brutos de aproximadamente 400 millones de euros. Cirsa destinará los ingresos netos, estimados en 375 millones, al pago de deuda existente, entre ellos 285 millones de bonos senior flotantes con vencimiento en 2028. Con esta operación, la compañía prevé reducir su apalancamiento neto de 3,3x a 2,7x ; Moody’s estima un apalancamiento bruto ajustado de 3,0x frente a los 3,5x previos a la OPI.
Aunque Blackstone mantendrá el control mayoritario de Cirsa tras la salida a bolsa, la empresa se beneficiará de una política financiera más conservadora, con un objetivo de ratio de apalancamiento neto entre 2,0x y 2,5x y un ratio de pago de dividendos del 35% a partir de 2026.
Cirsa ha mostrado un sólido desempeño operativo: en el primer trimestre de 2025, sus ingresos crecieron un 12% y el EBITDA ajustado un 9%. Moody’s proyecta un crecimiento medio-alto de un solo dígito para el EBITDA, impulsado tanto por sus operaciones presenciales como online.
La calificación B1 reconoce el liderazgo de Cirsa en España y América Latina y su diversificación geográfica y de negocio. Sin embargo, Moody’s advierte que la puntuación está limitada por la exposición de la empresa a mercados emergentes (que aportan el 40% del EBITDA), su oferta online aún incipiente, la volatilidad cambiaria y los riesgos regulatorios en el sector del juego.
En términos de liquidez, Moody’s valora positivamente los 273 millones de euros en efectivo a 31 de marzo de 2025 y una línea de crédito rotativa de 275 millones con vencimiento en diciembre de 2029, que se prevé quede completamente sin utilizar tras la OPI.
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