A Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA) alerta que redes privadas virtuais permitem que os blocos Polymarket e Kalshi sejam contornados

A Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados (ESMA), supervisora dos mercados financeiros da União Europeia, dedica um capítulo de seu relatório mais recente sobre tendências, riscos e vulnerabilidades aos mercados de previsão. Seu diagnóstico é claro: negociar esses contratos de eventos na UE "geralmente requer autorização da UE, que as maiores plataformas de mercado de previsão atualmente não possuem".

O relatório, publicado em 10 de setembro, lembra que todas as grandes plataformas, como Polymarket, Kalshi, PredictIt, Robinhood, DraftKings ou FanDuel, estão sediadas fora da UE. Dependendo do tipo de contrato, esses produtos podem ser instrumentos financeiros sujeitos à Diretiva dos Mercados Financeiros Europeus (MiFID II), criptoativos sujeitos ao Regulamento Europeu de Criptoativos (MiCA) ou produtos de jogos de azar regulados pela legislação de cada país. Se forem considerados instrumentos financeiros, seriam derivativos afetados pelas medidas que proíbem a venda de opções binárias para pequenos investidores.

O supervisor também questiona os bloqueios geográficos. Polymarket e Kalshi apenas impedem que usuários de "alguns, mas não todos" os países da UE operem, e a ESMA afirma que "não está claro por que nem todos os Estados-Membros estão incluídos" nessas listas, dado o risco de fornecer serviços sem autorização. Além disso, o relatório ressalta que essas restrições "não impedem que usuários localizados na UE acessem os serviços dos mercados de previsão por meio do uso de VPNs". As plataformas proíbem VPNs e alertam que bloquearão qualquer pessoa que as utilize, mas, segundo a ESMA, "a eficácia prática dessas restrições permanece incerta". O alerta afeta totalmente a Espanha, onde o bloqueio da Polymarket é mantido.

Em termos de proteção dos jogadores, o diagnóstico é severo. Para pequenos investidores, plataformas sem autorização na UE oferecem "ambientes de jogo especulativo" sem garantias de produtos financeiros regulados. O supervisor acrescenta que seu design gamificado e promoção nas redes sociais os expõem a perdas, comportamentos viciantes e exploração por operadores mais sofisticados. De acordo com as análises citadas no relatório, 67% dos lucros da Polymarket estão concentrados em 0,1% das contas.

A ESMA também alerta que os riscos de manipulação e uso de informação privilegiada "atingem novos níveis", especialmente em plataformas baseadas em tecnologia de livro-razão distribuído, como a Polymarket, com pouca verificação de identidade. O relatório inclui vários casos. Carteiras recém-criadas ganharam 1,2 milhão de dólares pouco antes do ataque EUA-Israel ao Irã em fevereiro de 2026. Um soldado americano foi acusado de apostar com informações confidenciais antes da captura de Nicolás Maduro. E a Météo-France relatou à polícia a manipulação de sensores meteorológicos usados para liquidar apostas no Polymarket. O supervisor considera as medidas das plataformas "amplamente reativas".

Os números do setor explicam a atenção do supervisor. No final de 2025, o volume trimestral negociado atingiu cerca de 8.800 milhões de dólares em Kalshi e 12.000 milhões em Polymarket. Em Kalshi, 73% do volume corresponde às apostas esportivas. No Polymarket, a atividade é mais distribuída: política representa 29%, esportes 19% e o mundo cripto 15%. O relatório também destaca que Malta é o primeiro Estado-Membro a estudar publicamente seu próprio arcabouço regulatório para esses mercados.

A questão também está na pauta da presidente da ESMA, Verena Ross. De acordo com sua agenda oficial de reuniões, discutiu mercados de previsão com a International Futures Markets Association (FIA) em 13 de abril e com a Intercontinental Exchange (ICE), que é dona da Bolsa de Valores de Nova York, em 15 de abril. O relatório observa que a ICE se comprometeu a investir até US$ 2 bilhões em Polymarket. Em 22 de maio, discutiu o assunto com Michael Selig, presidente da CFTC, o órgão regulador dos mercados de derivativos dos EUA. Em 18 de junho , recebeu Neal Kumar e Bailey Springer, da Polymarket, acompanhados por Mia Dassas, da empresa A&O Shearman, e Finn Meunier, da consultoria Hanbury Strategy, para discutir "contratos sobre eventos e seu tratamento regulatório na UE e nos EUA". Kalshi não está nessa agenda.

O debate sobre quem deve regular esses produtos, se supervisores financeiros ou os do jogo, ainda está aberto na Espanha, como a Infoplay já analisou.